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長江證券稍安勿躁靜待信號

2019-12-07

长江证券:稍安勿躁 静待信号 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

目前市场处于政策转向之后的左侧博弈期,未来上涨大概率需要等到实际经济数据的验证之后,建议投资者稍安勿躁

2012年给我们的启示:政策调整要早于市场底来临2012年上半年,市场整体处于“宽货币、紧信用”状态,货币政策较为宽松,连续进行了两轮降息降准,市场处于估值底部区域,但股市萦绕在“基本面预期下行”的核心矛盾中年中政策开始出现了逐步放松,但是在经济基本面的下行预期下,市场表现持续走弱直到月左右,金融数据及经济数据企稳回升:基建投资增速开始提升,库存去化结束,地产销售超预期,社融数据放量等最终,市场才迎来了快速的反弹

目前市场仍然需要等待数据验证,短期以博弈性结构机会为主虽然政策已经出现了边际的转向,但最终何时可以传导到经济数据层面仍然有待证实目前经济景气整体仍然处于偏高位置,但前期去杠杆的影响最终仍有待观察,接下来经济旺季或许将是经济数据验证的时期另一方面,未来几个月的社融数据与信用利差情况也值得关注,同时需要关注未来几个月的信用债到期情况

行业配置方面,短看顺周期,长看转型制造从短期博弈市场反弹的角度来看,顺周期行业值得关注由于目前市场的主要机会是来自于对于政策放松的博弈,因此受益于政策放松的顺周期无疑会是逻辑上阻力最小的方向,周期行业短期景气也同样处于高位,同时估值处于底部从中长期的视角来看,我们认为从产业生命周期的角度来看,转型制造值得关注

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